🧠 20 entreprises, 1 gros risque

Est-ce qu'avoir 20 lignes dans son portefeuille suffit pour être bien diversifié ? Non.

On se sent faussement protégé quand on détient 20 entreprises dans son portefeuille parce qu'on pense : si l'une coule, les 19 autres compensent. 

C'est une première mesure pour protéger ton épargne, mais ce n'est malheureusement pas suffisant. Pourquoi ?

Parce que ce qui rend la concentration si difficile à voir, c'est qu'elle naît de nos convictions. On est optimiste sur certains secteurs comme la tech, sur certaines économies comme la Corée du Sud.

Et c'est justement parce qu'on y croit beaucoup qu'on y met trop.

Alors sommes-nous vraiment diversifié si nous détenons qu’une seule conviction, sous vingt formes ?

• Comment repérer cette concentration ?

• Quel est le vrai signal d'alerte ?

• Comment diversifier sans tomber dans l'excès inverse (trop de lignes qu'on ne suit plus) ?

Cette semaine je reprends le sujet dont nous avons discuté mardi dans la Chronique Culture Bourse de Julie Cohen-Heurton sur BFM Business.

Tout commence par une conviction

Quand on investit, on met son argent là où on a des convictions, c’est-à-dire là où on a des croyances fortes sur l’avenir d’un secteur, d’une zone géographique ou d’une tendance macro-économique.

On est optimiste sur cette direction, et on voit mal comment elle pourrait s’effondrer.
On y met donc une grande partie de notre épargne.

Le problème, c'est qu'avec ce type de conviction, on se retrouve souvent avec des doublons sans s'en rendre compte.

Si tu fais du stock picking, tu peux détenir 20 entreprises différentes dont 6 ont la même activité ou dépendent du même moteur de croissance.

Si tu investis via des fonds, plusieurs de tes fonds peuvent doubler les mêmes expositions. Par exemple, un fonds tech et un fonds IA vont tous les deux surpondérer les mêmes entreprises.

Dans les deux cas, tu te retrouves avec un risque de concentration : si une réglementation défavorable arrive, si un problème de supply chain éclate, toutes ces entreprises sont impactées en même temps.

Tu pensais avoir 20 positions différentes, mais dans les faits, elles réagissent toutes de la même façon au même événement.

Comment repérer cette concentration ?

Tout simplement en analysant tes positions afin d’identifier si elles partagent le même moteur de croissance.

Sur le secteur : Est-ce qu'une grande partie de mes positions gravitent autour de 2-3 secteurs ? Si oui, c'est un signal d'alerte pratique, même si le bon seuil dépend de ton profil.

Sur la géographie : Est-ce que la majorité de mes positions sont concentrées sur une seule zone géographique ?

Sur la tendance macro : Est-ce que la plupart de mes positions ont toutes à gagner d'une seule et même tendance macro ? (Vieillissement de la population, transition énergétique, etc.)

Sur la corrélation : Est-ce que mes positions ont tendance à monter et baisser en même temps ? Si oui, elles ne se compensent pas, elles s'amplifient.

Ne pas tomber dans l’excès inverse

La sur-diversification, c'est quand on accumule tellement de positions qu'on dilue son portefeuille au point de créer quatre problèmes.

Premier problème : une illusion de sécurité. 
On est rassuré par le fait de détenir 50 entreprises, mais si 40 d'entre elles partagent les mêmes expositions géographiques ou sectorielles, tu as juste réduit le risque de faillite individuelle, pas celui propre au secteur ou à la région géographique.

Deuxième problème : les frais s'accumulent. 
Chaque nouvelle position achetée génère des frais de transaction. Plus tu as de positions, plus ces frais grappillent ta performance.

Troisième problème : difficile de garder une bonne vision globale. 
Avec 50 entreprises ou 20 fonds, il devient difficile de suivre proprement ce qui se passe dans chacun. Attention, si tu ne te sépares plus de ce qui ne fonctionne pas, et laisses ton portefeuille dériver.

Quatrième problème : une performance médiocre. 
Pour éviter cela, vérifie que chaque position a un rôle clair : Rôle défensif ? Moteur de croissance ? Dans quelle proportion afin d’être aligné avec mon profil de risque et l’horizon d’investissement devant moi ?

Quelle solution pour y remédier ?

Idéalement, avant de se lancer, on fait un travail de préparation.

• Questionnaires pour estimer son profil de risque.

• Réflexion sur des objectifs motivants à moyen et long terme 

• Estimation de l’allocation de son épargne entre différentes solutions d'investissement. 

• Réflexions sur comment on va dérisquer et sortir son épargne progressivement des marchés financiers.

On peut faire tenir tous ces points sur une à deux pages, cela nous permet d’avoir un point de référence. Sans ce plan initial, difficile de savoir si on s'éloigne de ce qu'on avait prévu.

Il faudra très probablement faire des ajustements par rapport à cette stratégie initiale : parfois on réalise qu'on avait surestimé sa tolérance au risque, parfois notre situation change.

Mais c’est ce plan qui te permet de répondre aux questions qu'on s'est posées en début de newsletter : mon portefeuille est-il trop concentré sur un critère spécifique ? Est-ce voulu ? Est-ce que chaque position a un rôle clair ? Ai-je trop sur-diversifié ?

Si tu réalises que tu es trop concentré, deux options : vendre les positions en doublon, ou rediriger tes nouveaux apports vers les zones sous-représentées. Le choix dépend en partie de ton enveloppe fiscale (une vente dans un PEA ou une assurance-vie n'a pas les mêmes conséquences fiscales qu'en compte-titres ordinaire.)

J’espère sincèrement que cette édition t’aidera à mieux comprendre comment te protéger contre ce risque de concentration. 

Et voici le lien vers la chronique Culture Bourse si tu souhaites revoir ces points en vidéo.

Prenez soin de vous,
Nessrine

P.S: Merci à toutes les personnes qui se sont déplacées à la Librairie Eyrolles jeudi dernier pour la sortie de mon livre ! J’ai adoré la session question-réponse et elle m’inspire d’autres sujets à traiter prochainement ! Je vous souhaite beaucoup de succès dans vos investissements ! 😊 

Rappel important : Ce contenu est uniquement éducatif, pas un conseil d'investissement. Pensez à faire vos propres recherches avant de vous lancer. Et souvenez-vous que tous les placements, ETF inclus, comportent des risques de perte en capital.