🧠 Pourquoi vendre ce qui marche ?

En janvier, on fait des bilans. J'en ai profité pour jeter un œil à mon portefeuille d'investissements : +44%.

(Tout le monde est un “génie” en bull run, je n’ai aucun mérite à part celui de rester calme quand les marchés s’agitent.)

Mais au-delà de la performance, je me suis posé une question : est-ce que mon portefeuille ressemble encore à ce que j'avais initialement prévu ?

Parce qu’au fil du temps, les marchés évoluent et la répartition de tes investissements glisse.

• Les actions grimpent plus vite que les obligations.
  Un portefeuille 60/40 devient facilement 70/30 après quelques bonnes années.

• Une zone géographique superforme et représente désormais 60% du portefeuille au lieu de 40%.

• Pareil pour un secteur ou une industrie qui peut représenter une part supérieure à ce que tu avais initialement prévu.

La question centrale :
Es-tu toujours à l’aise avec cette nouvelle exposition au risque ?

Vendre ce qui marche pour acheter ce qui marche moins bien, ça paraît contre-intuitif. Et pourtant, c'est ce que recommandent Vanguard, Morningstar, et tous les experts en allocation d’actifs.

• Pourquoi se délester de ses gagnants ?

• À quelle fréquence faut-il le faire ?

• Et puis, quand est-ce vraiment nécessaire ?

Petit tour du sujet dans la newsletter du jour.

Pourquoi on ne rééquilibre pas (même quand on sait qu'on devrait)

Comme on l'a vu dans l'intro, ton portefeuille peut progressivement s‘éloigner de ce qui correspond à ton profil de risque, sans que tu t’en rendes compte.

Pourtant, même quand on se voit présenter cet argument logique, on a des réticences à faire des rééquilibrages. Pourquoi ?

À cause de certains biais comportementaux qui nous induisent en erreur : 

1. “Ce qui a marché récemment va continuer”.
   
   Un raccourci mental trompeur. On projette les performances passées sur le futur. Les actions technologiques ont des performances magistrales ? On en veut plus. Les obligations ont stagné ? On cherche à s'en débarrasser.
   

2. “Vendre mes gagnants, c'est risquer de rater la suite.”
   
   Cette peur de rater quelque chose (FOMO) combinée à l'aversion à la perte crée un double blocage. D'un côté, l'idée de rater une hausse future te fait mal. De l'autre, la douleur potentielle de "perdre" (en ratant des gains) est psychologiquement plus forte que le plaisir de réduire ton risque.

   
   Si je vends mes actions aujourd'hui et qu'elles continuent à monter les 12 prochains mois, je vais me sentir bête. Alors je préfère ne rien faire.
   

3. "Mes actions qui ont bien performé valent encore plus que les autres."
    
   C'est l'effet de dotation : on surestime la valeur de ce qu'on possède déjà. Les vendre, même partiellement, te paraît plus douloureux. 

Tous ces mécanismes s’accumulent, alors on ne fait rien.

Et pendant ce temps, le portefeuille dérive. De 60/40 à 70/30, puis 75/25.
On accumule de plus en plus de risques sans vraiment s'en rendre compte.

Jusqu'au jour où le marché baisse.

Alors, quand et comment rééquilibrer ?

Christine Benz, directrice de la planification financière chez Morningstar, est claire sur le sujet :

"Le principal bénéfice du rééquilibrage est la réduction du risque. Vous avez un système en place qui vous permet de réduire périodiquement les classes d'actifs qui ont très bien performé (et qui sont souvent surévaluées) et d'ajouter à celles qui n'ont pas aussi bien performé (et qui ont souvent des valorisations plus attractives)."

Sa recommandation :
- Vérifier une fois par an
- Ou rééquilibrer quand ton allocation dépasse 5 à 10 points d'écart

Disons par exemple que tu vises une allocation 60/40 (actions/obligations) :
- Si tu te retrouves à 65/35
→  c’est le seuil minimum à partir duquel un rééquilibrage est à considérer.

- Si tu es à 61/39
→ l’écart reste faible et le rééquilibrage n’est pas nécessaire.

Pourquoi ne pas rééquilibrer plus souvent ?

Parce que rééquilibrer a un coût.

Option 1 : Rééquilibrer par la vente

L’obstacle si tu as réalisé des plus-values, c’est que tu risques de déclencher une imposition selon l’enveloppe fiscale via laquelle tu investis.

En PEA ou assurance-vie, les rééquilibrages ne déclenchent pas d'impôt tant que l'argent reste dans l’enveloppe contrairement au compte-titres. Selon ton courtier, il est aussi très probable qu’il y ait des frais de transaction.

C’est pourquoi en se limitant à un rééquilibrage par an, on limite non seulement les frais de transactions mais aussi le coût fiscal.

Option 2 : Rééquilibrer en redirigeant tes futurs versements

Si tu as identifié le rééquilibrage comme nécessaire mais que tu ne souhaites pas déclencher de coût fiscal, tu peux alors continuer d'investir mensuellement, mais rediriger ces nouveaux versements uniquement vers le placement que tu souhaites renforcer (les obligations dans notre exemple). Cela te permet de rétablir l’équilibre qui correspond à ton profil de risque.

Cette méthode est plus lente mais elle fonctionne bien si tu continues d'investir régulièrement et que l'écart n'est pas trop important. Elle convient bien aux investissements réalisés sur compte-titres. 

Et si je ne rééquilibre jamais ? 

Dans leur étude “Here’s why you should rebalance” (2020), Morningstar a suivi un portefeuille 60/40 sur 10 ans sans rééquilibrage.

Il est passé à 80/20 en 2019.

Or plus on s’approche de son objectif financier, plus on cherche au contraire à sécuriser son capital. Les marchés sont imprévisibles et peuvent baisser de manière prolongée. Or comme on l’a vu dans des éditions précédentes, certaines baisses peuvent durer plus de 5 ans.

C’est long.

Les points clés

Le rééquilibrage, c'est contre-intuitif au début : vendre ce qui marche pour acheter ce qui stagne, va à l'encontre de tous nos réflexes naturels.

Mais pour beaucoup d’investisseurs particuliers ne pas rééquilibrer revient à prendre de plus en plus de risque sans l'avoir consciemment décidé.

Et malheureusement quand les marchés baissent, tu te retrouves dans une situation pire que prévue.

La solution: vérifier une fois par an, et sérieusement considérer un rééquilibrage quand ton allocation dépasse 5 à 10 points d'écart de ta stratégie initiale.
Soit en vendant des titres (attention aux frais et coûts fiscaux), soit en redirigeant tes nouveaux versements afin de rééquilibrer sans déclencher d'impôt (mais informe-toi bien sur la fiscalité propre à ta situation avant d’agir).

Les marchés vont continuer d’évoluer, on répare le toit avant la tempête, pas pendant.
N’hésitez pas à me dire ce que vous avez pensé de l’édition de la semaine !

Prenez soin de vous,
Nessrine

Articles, recherches et études consultées pour cette édition :

• Morningstar Christine Benz et Margaret Giles, "How to Rebalance Your Portfolio Before 2026", 6 novembre 2025

• Morningstar Adam Millson et Jason Kephart, "Here's Why You Should Rebalance", Morningstar, 21 janvier 2020

• Vanguard “Global equity investing: The benefits of diversification and sizing your allocation" Avril 2021

• Vanguard “Human investors make human decisions”, Février 2021

Rappel important : Ce contenu est uniquement éducatif, pas un conseil d'investissement. Pensez à faire vos propres recherches avant de vous lancer. Et souvenez-vous que tous les placements, ETF inclus, comportent des risques de perte en capital.