🧠 Éviter les mauvais ETF ?

Tu passes plus de 6 minutes à analyser un investissement avant d'acheter ? Félicitations, tu fais déjà mieux que la majorité des investisseurs.

Une étude relayée par le Wall Street Journal révèle que la plupart des investisseurs passent seulement 6 minutes à analyser des titres avant d'acheter, et 73% de ce temps est utilisé pour regarder les graphiques de prix et les performances passées.

6 minutes. Dont 4 à regarder des chiffres qui, on l’a déjà lu mille fois, ne garantissent pas les résultats futurs. Mais alors, si les performances passées ne présagent pas le futur, pourquoi est-ce le premier indicateur qu’on te met sous le nez quand tu recherches un ETF ou une action ?

Et surtout est-ce que cela ne sert vraiment à rien, ou est-ce qu'on ne sait juste pas comment s'en servir ?

Dans cette édition tu vas comprendre pourquoi les performances passées sont plus utiles pour éviter les mauvais ETFs que pour trouver les bons et quels critères regarder à la place pour faire un choix sans mauvaise surprise.

On se concentre sur les ETFs ici, pas les actions, si tu veux savoir pourquoi, j'en parle dans cette newsletter.

Les performances passées prédisent-elles l'avenir ?

Morningstar est l'une des plateformes de référence pour analyser et comparer les fonds d'investissement. Sa notation 5 étoiles est basée sur les performances passées ajustées du risque, autrement dit, combien un fonds a rapporté par rapport aux risques qu'il a pris.

Plus la note est élevée, plus le fonds a bien performé dans le passé.

En 2017, le Wall Street Journal a mené une enquête sur 14 ans de données Morningstar, couvrant plus de 10 800 fonds entre 2003 et 2016. Parmi les fonds ayant obtenu une note 5 étoiles, seuls 12% maintenaient cette note cinq ans plus tard.

C’est parce qu’une bonne performance est souvent le résultat d'un contexte favorable qui ne se répète pas (combinaison de chance, de timing sectoriel, et plus).

Donc quand on investit à long terme, on ne peut pas se baser sur la performance des 5 dernières années pour confirmer la trajectoire sur les 10 prochaines.

Alors les performances passées sont-elles au moins un bon indicateur des perdants de demain ? Partiellement.

Samuel Lee, ancien stratégiste chez Morningstar, l'écrit lui-même : quand les performances passées fournissent une information utile, c'est généralement pour disqualifier, car les gérants actifs qui sous-performent de façon persistante ont tendance à continuer de le faire.

C'est ce que Mark Carhart a initialement démontré dans une étude de référence publiée en 1997, portant sur près de 1 900 fonds actions américains sur plus de 30 ans.

Sa conclusion : la seule persistance vraiment robuste qu'il observe est celle des mauvais fonds, car les fonds du dernier décile continuent de sous-performer de façon fiable, alors que les bons fonds voient leur avantage disparaître rapidement.

Et les frais jouent un rôle central dans cette histoire : les mauvais fonds combinent souvent stratégie défaillante et frais élevés, une combinaison qui aggrave la sous-performance et la rend durable.

Quels critères regarder pour choisir un ETF indiciel ?

Il y a trois critères qui ne changent pas au gré des cycles de marché.

1. Les frais (TER)

Le TER - Total Expense Ratio- c'est le coût annuel de détention d'un ETF, exprimé en pourcentage. Contrairement aux performances, il est prévisible. Les fournisseurs d’ETF ajustent parfois leurs frais à la hausse ou à la baisse, mais cela reste rare.

J'ai consacré une newsletter entière à l'impact des frais sur la performance, tu peux la retrouver ici pour mieux comprendre pourquoi c’est si important.

2. La liquidité

La liquidité, c'est ta capacité à récupérer ton argent quand tu en as besoin, au prix auquel tu t'y attends. Ce mois-ci, BlackRock a dû bloquer la moitié des demandes de retrait de son fonds de crédit privé, trop d'investisseurs voulaient sortir en même temps, le fonds n'avait pas les liquidités pour faire face.

Sur un ETF, le risque est différent mais la logique reste la même : un faible volume d'échanges quotidiens peut rendre la vente difficile ou coûteuse.

Veilles à ce que le fonds ait au moins 100 millions d’euros d’encours afin d’éviter ce risque.

3. La différence de tracking

Un ETF indiciel a pour mission de répliquer son indice boursier le plus fidèlement possible. La tracking difference mesure à quel point il y parvient : c'est l'écart entre la performance de l'ETF et celle de son indice sur une période donnée.

Si ton indice de référence gagne 10% sur un an et que ton ETF gagne 9,3%, la tracking difference est de -0,7%.

Deux ETF peuvent afficher les mêmes frais et pourtant l'un colle bien mieux à son indice que l'autre. Entre perdre -0,7% de performance ou -0,15% on préfèrera choisir le deuxième ETF.

À retenir

Le problème c’est de se fier exclusivement aux performances passées pour choisir un ETF ou une action.

Personne ne peut prédire le futur : ni les analystes, ni les algorithmes, et les performances passées combinent trop de facteurs (chance, timing, cycles sectoriels) pour servir de GPS fiable vers l'avenir.

Mais elles restent quand même utiles pour disqualifier certains fonds.

Combinées à des facteurs stables dans le temps comme les frais, la liquidité ou la différence de tracking, tu as moins de chance de te tromper.

J'espère que cette newsletter t'aide à voir plus clair.

Prenez soin de vous,
Nessrine

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Articles, recherches et études consultées pour cette édition :

• Wall Street Journal,
  The Morningstar Mirage, Kirsten Grind, Tom McGinty et Sarah Krouse, octobre 2017

• Wall Street Journal,
  Guess how much time many investors spend on researching stock buys? Mark Hulbert, may 2025

• Morningstar,
  Does the Star Rating for Funds Predict Future Performance ?, Jeffrey Ptak et Lee Davidson, novembre 2016

• Morningstar,
  How Must One View Past Performance of a Fund ?, août 2017

• S&P Global, SPIVA Persistence Scorecard

• Journal of Finance,
  On Persistence in Mutual Fund Performance, Carhart, Mark, 1997

• Financial Times
  Past Performance Is a Public Enemy, août 2024

• Bloomberg,
  BlackRock's $26 Billion Private Credit Fund Limits Withdrawals, mars 2026

  Rappel important : Ce contenu est uniquement éducatif, pas un conseil d'investissement. Pensez à faire vos propres recherches avant de vous lancer. Et souvenez-vous que tous les placements, ETF inclus, comportent des risques de perte en capital.