🧠 Europe : le refuge face aux USA ?

En 2025, plus de 46 milliards d'euros ont afflué vers les ETF européens chez Amundi, une rotation massive hors des États-Unis, portée par l'instabilité politique et commerciale de l'administration Trump.

D'un côté, c'est une bonne nouvelle : l'épargne des européens et européennes finance la croissance et l’innovation des entreprises de la région plutôt que celles qui se situent outre-atlantique. 

Mais de l'autre, quand on regarde l’historique, l’indice phare européen a sous-performé l’indice américain de 4,8 points par an sur les 20 dernières années.

Si on avait investi 10 000€ en 2005, on se retrouverait aujourd’hui avec :

• 77 000€ si on avait exclusivement investi sur le S&P 500*

• 34 500€ si on avait exclusivement investi sur le STOXX Europe 600.*

• 55 750€* si on avait investi à hauteur de 50/50 entre les deux.

*Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs, comme expliqué en détail dans cette édition. Ces indices sont utilisés pour illustrer le propos et ne sont pas des recommandations en investissement.

Aujourd’hui on creuse les questions suivantes :

• Pourquoi l'Europe a sous-performé, et est-ce en train de changer ?

• Faut-il revoir son allocation si on investit à long terme ?

• Quels critères prendre en compte pour calibrer son exposition ?

Pourquoi l'Europe a sous-performé ces 20 dernières années

Les performances annualisées montrent un écart significatif entre les différents indices boursiers :

Cet écart tient à deux choses : l'explosion des géants de la tech américaine, d'un côté, et les faiblesses structurelles de l'Europe de l'autre. 

Ces faiblesses ont été documentées en septembre 2024 dans le rapport sur la compétitivité européenne commandé à Mario Draghi, ancien président de la Banque Centrale Européenne (2011-2019) et ancien Premier ministre italien.

Le rapport Draghi identifie un manque d'investissement de 4% du PIB européen, soit 800 milliards d'euros par an nécessaires pour rattraper le retard face aux États-Unis et à la Chine. Il diagnostique trois faiblesses qui se renforcent mutuellement :

1. Un marché morcelé : 27 régimes fiscaux différents, 27 régulateurs nationaux. Cela signifie des coûts transfrontaliers de 20 à 30% plus élevés qu'aux États-Unis, et des entreprises européennes qui restent en moyenne 10 fois plus petites que leurs homologues américaines.
   

2. Trop peu d'investissement : L'Europe investit 2 à 3% de son PIB contre 4 à 5% pour les États-Unis.
   

3. Pas de géants technologiques : Sans équivalent aux Magnificent 7, qui représentent 30 à 40% du S&P 500, l'Europe reste dominée par des secteurs cycliques : banques, luxe, finance et industrie.

Le diagnostic est sévère mais l’Europe engage les moyens pour y faire face.

1. L’un des premiers signaux est une rupture historique en Allemagne : en 2025, le pays a modifié sa constitution pour desserrer le "frein à la dette" qui bridait ses dépenses depuis 2009, libérant jusqu'à 1 000 milliards d'euros d'investissements sur dix ans. C’est un changement de doctrine important pour le gardien historique de l'austérité européenne.
   

2. Le deuxième signal est énergétique : le plan REPowerEU mobilise 300 milliards d'euros entre 2022 et 2027 pour sortir de la dépendance aux fossiles russes, qui pèse sur la compétitivité européenne depuis la guerre en Ukraine.
   

3. Le troisième est industriel et technologique : L'Europe engage 150 milliards via SAFE pour réarmer et réindustrialiser, pendant que la Banque Européenne d'Investissement déploie 70 milliards sur 2025-2027 spécifiquement pour l'innovation technologique, avec l'ambition de mobiliser 250 milliards d'investissements.

Au total, ce sont près de 1 500 milliards d'euros d'investissements engagés ou en cours. Rien ne garantit que cela se traduira en rattrapage boursier, mais la volonté et les moyens sont bien présents.

Les données historiques incluent déjà toutes les crises

En 1987, le Japon représentait 40% du MSCI World, contre 6% aujourd'hui.

Cette chute est déjà intégrée dans les performances historiques du MSCI World qui malgré cet effondrement, affiche une performance annualisée de 8,5% sur 20 ans et 8,4% sur 40 ans.

Aujourd'hui, ce sont les États-Unis qui représentent 60 à 70% du MSCI World.

Une concentration qui s'accompagne d'une incertitude politique accrue avec un président américain instable qui contrôle une puissance commerciale et militaire mondiale, et fait craindre des décisions imprévisibles.

L'exemple japonais nous permet de tirer trois éléments intéressants :

• Si tu investis passivement sur un ETF Monde à long terme, il y a de quoi être rassuré : l'indice a absorbé l'effondrement japonais sans dommage durable et s’est mécaniquement rééquilibré suite au déclin d’une région géographique dominante au profit d’autres régions.
  

• Si en revanche tu as besoin de ton capital dans 5 à 10 ans, la concentration américaine dans l’indice mérite réflexion. Par exemple, une forte fluctuation du dollar au mauvais moment peut amputer significativement la valeur de ton portefeuille en euros. Une crise prolongée précisément au moment où tu souhaiterais retirer ton épargne pourrait compromettre ton projet.
  

• Si tu es concentré sur un indice national américain comme le S&P 500 ou le Nasdaq, la question de l’horizon d’investissement se pose aussi : une réallocation partielle vers d’autres zones géographiques ou classes d’actifs serait peut-être une piste à explorer selon tes objectifs et leurs échéances.

Réallouer vers des entreprises européennes permet d’investir en euros dans des entreprises cotées en euros, ce qui réduit le risque de change, et réduit ton exposition aux États-Unis en cas de situation critique prolongée. Mais investir en Europe est-il sans risques pour autant ? Non.

Si tu décides de réallouer une partie de ton portefeuille, veille bien aux contraintes fiscales qui diffèrent selon l’enveloppe utilisée : sur un compte-titres ordinaire, vendre tes positions génère une imposition sur les plus-values (31,4%), tandis que dans une assurance-vie ou un PEA, tu peux rééquilibrer sans événement fiscal (fais attention à bien comprendre comment ça marche avant d’agir). 

Une alternative sur CTO consiste à diriger tes nouveaux versements vers de nouvelles positions plutôt que de vendre une partie de tes positions existantes, afin de rééquilibrer progressivement sans déclencher d'imposition.

Quelques indices européens disponibles

Si tu envisages d'explorer des ETF indiciels européens, voici les principaux indices pour t'aider à t'y retrouver. Prends le temps de bien les comprendre avant d'agir, car les différences ne sont pas anodines.

Ce qui suit n'est pas un conseil en investissement, et il existe d'autres indices européens qui pourraient mieux correspondre à tes convictions (investissement responsable, dividendes, secteurs spécifiques).

Attention avec les indices nationaux (CAC 40, DAX, FTSE 100) qui concentrent l'exposition sur un seul pays, et amplifient le risque lié au contexte politique et économique local.

Une crise française affecte simultanément toutes les entreprises du CAC 40, tandis qu'un indice paneuropéen permet une compensation par d'autres pays en cas de difficulté localisée.

La rotation vers l’Europe : signal ou solution ?

La question n'est pas juste Europe ou USA, car les deux peuvent être confrontés à des situations critiques, mais qu'est-ce que je cherche à protéger, et dans quel délai ?

Quelques questions, pour t’aider à y voir plus clair et prendre les bonnes décisions :

• Dans combien de temps ai-je besoin de cette épargne ?

• Est-ce que je cherche à optimiser ma performance, ou à réduire un risque spécifique (change, concentration, volatilité) ?

• Est-ce que basculer mon allocation géographique règle le problème identifié ou est-ce qu’il me faut une autre classe d’actif pour jouer ce rôle ?

Prenez soin de vous,
Nessrine

P.S : Et si on se rencontrait à la librairie Eyrolles?  
Lien d'inscription Jeudi 9 avril 2026 de 18h00 à 20h00

Articles, recherches et études consultées pour cette édition :

• Amundi Press Release
  Amundi strengthens leadership in European ETFs in 2025 with +€46bn net inflows and €342bn ETF AUM, Février 2026

• Commission Européenne
  The Draghi report on EU competitiveness, Septembre 2024

• Le Monde
  En Allemagne, les députés réforment la Constitution pour financer la défense, Mars 2025

• Conseil de l’Union européenne
  Plan REPowerEU: la politique énergétique dans le cadre des plans pour la reprise et la résilience des pays de l'UE, Janvier 2026

• Eurnonews
  Commission approves eight more SAFE defence investment plans worth €74bn, Janvier 2026

• Franklin Templeton
  Japanese equities, Septembre 2023